安邦-每日金融-第4855期

〖分析专栏〗
【国内应引导资金流入三大市场】
在资本过剩时代加强金融监管和整顿,除了规范市场、防范风险,还面临着如何引导资金流向的问题——引导资金流向哪些市场?如何引导资金流向?对金融监管部门是极为现实的考验。
在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,当前国内有关政策部门应该引导资金流入三大市场:一是面向实体经济的信贷市场,二是股市,三是债市。
引导资金流向实体经济,这是目前政策鼓励的方向,主要是通过银行信贷投放来实现。虽然国内现在不断鼓励提高直接融资的比重,推动企业融资脱媒,但中国绝大多数的融资还是通过银行信贷来实现。在2016年,银行信贷占社会融资总量比重仍然高达77%。因此,要支持实体经济的发展(尤其是支持制造业发展),银行信贷还是一个主渠道。在过去几年国内金融业的各类恣意的“金融创新”浪潮中,传统银行往往成为廉价资金的批发机构,以各种高回报的表外业务、理财产品和股权投资等方式被“吸”出银行,然后被中介环节层层加码卖给资金需求方,显著提升了融资成本。今年的金融监管已在大力整顿此类业务,这将导致银行资金回归“本原”,加大对于实体经济的融资服务。
引导资金进入股市,对中国股市和经济基本面都有好处。股市如果平稳而持续上涨,不仅能够带来财富效应,增加投资者的财产性收入,还能起到稳定市场信心、稳定社会的作用。据投行摩根士丹利的分析,今年以来,随着高收益率、固定资产投资产品供给的显著下降,中国居民手中的资金将会涌向A股和港股。大摩预计,中国居民在股市上的直接和间接投资将由目前的13%上升至2019年的16%。到2019年底,中国居民金融资产将达163万亿元人民币,从2017年上半年到2019年,中国居民在股市中的投入将增加10至11万亿元人民币。大摩还分析,与2015年大量资金迅速涌入股市、制造巨大杠杆不同,此次中国居民的钱将逐渐流入股市。
债市是国内需要大力发展的金融市场之一,也是政策鼓励的直接融资方式。迄今,中国债券市场已是全球仅次于美国和日本的第三大债市。美国证券业及金融市场协会(SIFMA)2015年年中的数据显示,美国债券市场规模达到39.5万亿美元,既是世界上最大的债券市场,也是世界上流动性最强的市场。这一规模是美国股市的1.5倍,几乎是日本、中国和欧洲等五大国外股市规模之和的两倍。而2015年我国债券市场全年发行各类债券规模达22.3万亿元,其中银行间债券市场发行债券21万亿元。截至2015年12月末,债券市场托管余额为47.9万亿元,其中银行间债券市场托管余额为43.9万亿元。安邦的智库学者多次建议,中国应该通过大量发行各类型债券,扩大债券市场,来“吃掉”过去的存量资本。如果中国的债券市场扩大规模,提供更强的融资功能,同时成为更多过剩资本的储蓄池,那么对中国经济会有极大的帮助,还能起到消化过剩资本、稳定人民币汇率、稳定金融市场的作用。
中国有无可能引导资金流入这三大市场呢?完全有可能。据摩根士丹利的分析,第一,金融整顿减少了高回报率金融产品的供应。这些由高回报率、非标准化信用资产打包而成的投资产品包括:银行财富管理产品、券商资产管理计划、基金公司的投资产品等。大摩估计,这几年来中国居民投资这类资产每年达到4万亿元人民币。随着中央政府清理整顿地方债融资平台,规定基础设施融资利率上限,收紧投资渠道等措施的实行,高回报率的金融产品供应将会大幅下降。
第二,中国的新规或将让货币市场基金的增长趋于正常化,“短期储蓄型”保险产品以及相关私募基金增长将会放缓。近几年,货币市场基金增长迅速。截至2017年上半年末,已占到了中国居民资产的4%。不过,9月出台的新规则可能让货币市场基金增速放缓,也让这些基金的回报率下降,投资者或将把资金转移到股市。
第三,依然庞大的储蓄率以及每年大约16万亿元人民币的可投资资金。随着住房销售速度的下滑,中国居民花在买房上的钱增速将会趋缓,将会有越来越多的人把钱从房市转移到其他金融市场。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
过剩的资本就象泛滥的洪水,如果不加引导任其流淌,将会到处涌动制造资产泡沫,变成破坏性的力量;如果加以引导规范,利用充足的市场资金来完善、拓展、做深多层次资本市场,将是一举多得的事情。从政策部门来看,应该加大引导市场资本流入三大市场,支持中国经济发展。(AHJ)返回目录
〖优选信息〗
【政策:险资对外投资要满足“三年合规”要求】
据悉,保监会制订了《保险资金运用内部控制应用指引(第4号-第6号)》(征求意见稿)(以下简称《意见稿》),分别对保险机构开展股权投资、不动产投资、金融产品投资的关键环节制定了内控标准和流程。《意见稿》明确,保险机构开展股权、不动产以及金融产品投资,各保险机构应满足保监会规定的相关资质条件,包括公司治理、投资能力、团队要求、最低偿付能力、最低净资产及近三年是否存在违规行为等。此外,还应建立针对交易过程中可能出现的不正当利益输送行为的反舞弊管理机制和相关制度程序。在这其中,三年合规的要求比较高,如果按照高标准严格执行,则符合要求的恐怕没有几家保险公司。(LCG)返回目录
【形势要点:人民币升值显示央行与市场沟通有效】
临近十九大会议,人民币继续呈强,在岸人民币(CNY)及离岸人民币(CNH)昨日(10月10日)曾创9月中以来新高,CNY亚洲收市升逾400点,夜盘逼近6.58,CNH昨晚更升越6.57关口。市场人士预料,十九大会议举行前,人民币易升难跌,但兑美元升穿6.5水平机会暂时不大。值得注意的是,人民币汇率走强可能与中国央行行长周小川日前谈及中国汇改及对外开放有关。周小川日前在接受内地媒体访问时,首次定义了经济对外开放的三驾马车,即经济对外开放主要体现为贸易投资对外开放、汇率形成机制改革方向是人民币汇率更多由市场决定,减少外汇管制,方便对外经济活动,逐步实现人民币可自由使用或较高可兑换性。从市场对此次表态的反映以及人民币的走势来看,周小川行长的表态已被市场正面消化吸收,显示此次央行与市场的沟通很有效,给市场带来了信心。实际上,各国央行要引导市场预期,无一不是与市场进行了比较好的沟通,央行的这种做法值得肯定。(BYM)返回目录
【形势要点:普惠金融要从单纯“输血”转向“造血”】
今年国庆长假前,中国央行贯彻落实国务院部署,推出了面向小微企业的定向降准政策。从该政策内容及影响看,这是一项“特别的政策”,期望对普惠金融和实体经济发展等发挥“特别的作用”。早在2014年,央行就开始对小微企业和“三农”领域实施定向降准政策。特别是县域农村金融机构信贷投放集中在小微企业和“三农”领域,其存款准备金率大幅低于全部存款类金融机构的平均水平,且满足新增存款一定比例用于当地贷款的达标县域农村金融机构,还可享受一个百分点的存款准备金率优惠。这一政策在一定程度上引导金融机构加大了对小微企业和“三农”领域普惠金融的支持力度。不过,市场反映,普惠金融的覆盖面还不够宽,小微等弱势群体对金融服务的可获得性还不够,获得金融服务的成本还比较高。对此,央行对定向降准政策作了几点改进,如首次提出“单户授信500万元以下”的认定标准,将对小微企业和“三农”领域贷款扩大到了小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款,以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款。这一调整显示,央行政策希望支持的是没有水份、符合实际的“真小微”、“真普惠”。从目前的政策来看,面向小微企业的定向降准政策,是针对小微企业融资难问题的“输血”,不过,小微企业要想活下来并活得好,并不是得到“输血”就行,“输血”要起作用,还需要更多其他环境因素的改善,比如政府基本服务、市场准入、工商税务管理、产业链环境等。综合环境因素的改善,才能增加小微企业的“造血”机能,也才能把“输血”的效能放大。(AHJ)返回目录
【形势要点:银监会保监会更换纪检组长引发反腐升级预期】
人事变化牵动改革,近期金融圈十分关心的一大问题是,自保监会原主席项俊波等金融监管要员被查后,金融反腐是否会进一步升级?近日,银监会、保监会先后更换纪检组组长,令人再度增加了国内金融监管部门将强化反腐的预期。从公开信息可知,两位新任的纪检组长均来自系统外。李欣然任中央纪委驻银监会纪检组组长、银监会党委委员;杜金富不再担任纪检组组长,继续担任党委委员。李欣然担任中纪委驻银监会纪检组组长,是金融监管部门中首位“70后”纪检组组长。李欣然此前工作一直在中纪委体系内,长达22年,是中纪委的反腐干将,参加过多个大案要案。曾在福建工作21年的福建地方干部林国耀,从福建省龙岩市委书记位置履新保监会纪检组组长的林国耀,替换了在保监会担任了12年之久的原纪检组长。林国耀是一位“65后”。林国耀上任后的首秀就是在保监会召开的全系统党员干部警示教育大会上,通报了中央纪委《关于给予项俊波开除党籍处分的决定》。市场关注,这两大人事任免和诸多信息显示,中央对金融监管系统的反腐问题高度重视。经过此前的金融反腐之后,今后金融系统的反腐工作不容有失。(LHJ)返回目录
【形势要点:提升居民可支配收入水平应成为宏观经济目标】
华泰证券李超团队对中国经济主要指标进行了国际比较研究。数据显示,中国人均GDP和人均可支配收入水平接近于上世纪70年代末-80年代初的发达国家。根据世界银行统计的人均GDP数据,按当期汇率换算成美元对比,2016年中国人均GDP为8123美元,接近于70年代末的美国、德国、法国、日本,80年代初的英国,90年代初的韩国。2016年中国人均GDP首次高于中高等收入国家人均GDP(7939美元),与全世界人均GDP达10151美元的差距进一步缩窄,最接近于2007年的世界平均水平。不过由于人口基数庞大、各区域经济发展仍存在不均衡等因素,在换算成美元后,中国的居民人均可支配收入仍远低于其他发达国家的水平。2015年我国城镇居民人均可支配收入约为5060美元,而同期美国居民人均可支配收入为42400美元,2015年,中国的居民人均可支配收入水平相当于同期美国水平的12%、日本水平的26%、韩国水平的35%、英国水平的17%,大约等同于美国上世纪70年代初的水平。英国和日本自上世纪80年代有统计以来,其人均可支配收入均高于我国当前水平。日本近年来以美元计价的人均可支配收入存在波动,但主要是受汇率因素影响,以日元本币计价的人均可支配收入基本维持稳定。在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,以居民人均可支配收入来衡量国家发达程度,要比人均GDP指标更加准确。从上述比较可见,中国居民收入的横向比较,要显著落后于人均GDP的横向比较水平。要注意的是,人均可支配收入停滞不前,正是陷入“中等收入陷阱”的关键指标。就此而言,提升居民可支配收入水平,应该成为今后中国宏观经济的重要指标。(AHJ)返回目录
【形势要点:扭曲的市场导致美元的单边走势】
最近,美元展开了明显的单边行情,国泰君安的研究团队表示,近期美元走势边际变化较大:一是特朗普政府在税改方面取得阶段性进展,美股不断创出历史新高,“特朗普交易”在降至冰点后有“死灰复燃”的苗头,二是欧元区内部再现政治风险,导致欧元阶段性走弱,而欧元走强是上半年美元大跌的主要原因,短期美元存在反弹空间。这使得保持人民币汇率稳定的外部条件出现一些不利变化,未来一段时间,人民币内在的韧性将经受更大的考验。大致来看,这些观点基本代表了市场对美元单边走势的意见。实际上,美元的单边走势并不令人奇怪,在今年夏季安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功就曾发表观察的结果指出,对于现今世界市场的货币而言,现在最最重要的影响因素就是政治,政策风险现在达到了无与伦比的程度,其他货币市场常见的因素都退居其次了。强势的特朗普,必然带来扭曲的市场。(NCG)返回目录
【形势要点:个税递延型养老金试点有利于完善养老金体系】
与大多数国家一样,中国的养老金体系主要包括第一支柱公共养老金、第二支柱职业养老金和第三支柱个人养老金。当前,中国养老金体系第一支柱一支独大,第二支柱发展缓慢,第三支柱个人养老金尚未建立。业内人士称,“国家保障的基本养老保险占养老金总数的约80%,第二支柱职业养老金仅占约20%。而美国养老金体系的一二三支柱大致比例是10%、60%和30%。”显而易见,中国第三支柱发展不足。决策层已认识到建立个人养老金对于补充和完善养老金体系的重要作用。今年8月底,财政部部长肖捷透露,下一步将继续深化财税体制改革,研究推进个人所得税改革,启动个人税收递延型养老保险试点。所谓个税递延型养老保险,是指个人缴纳的保费在一定金额之内可以在税前工资中扣除,而在将来退休后领取保险金时再缴纳个税。这是一种通过降低投保人当期税负来鼓励个人参与商业养老保险的税收优惠政策。最新的信息显示,保监会9月举行新闻发布会称,个税递延型养老保险试点工作已准备就绪。在具体的制度设计方面,有分析人士表示,明确税收递延优惠是第三支柱发展的根本动力、实行账户制和养老金融产品多元是需把握的三大核心要素。(RYM)返回目录
【形势要点:人民币对外币同步交收机制初步建立】
10月11日,有媒体称,中国外汇交易中心依托大额支付系统推出人民币对卢布交易同步交收业务,标志中国外汇市场正式建立人民币对外币同步交收机制;该业务对消除本金交割风险,防范不同交易时区交收时差风险以及提高外汇市场运行效率意义重大。同步交收(Payment Versus Payment,PVP)是为外汇交易提供的交收安排,涉及交易的两种货币均于同一时间完成交割。路透援引中国《金融时报》报道指出,人民币和卢布交割时滞由以往的至少一个工作日缩短至数秒。具体而言,在人民币对卢布同步交收安排中,由外汇交易中心同步交收系统对本外币支付指令进行实时处理后,人民币支付通过高效的第二代大额支付系统执行,卢布支付通过结算代理行中国银行的同步交收结算行系统及全球支付平台处理。报道并指出,10月10日,中国银行和工商银行已完成首笔同步交收业务。路透还称,外汇交易中心将立足中国“一带一路”战略,顺应人民币国际化进程,适时推出人民币对其他货币的同步交收服务。(RYM)返回目录
【形势要点:中期协规范场外期权交易以防范监管套利风险】
近期,国内场外期权规模增速较快,特别是在当前经纪业务费率下降、资管业务受去通道影响下,成为券商主要关注的业务,而为防范投机风险扩散,监管部门近日开始全面封堵个人投资者参与场外期权交易的通道。9月27日,中期协发布通知明确,风险管理公司不得与自然人客户开展衍生品交易服务,并被要求立即开展自查工作。今年以来,场外期权交易异常火爆。据中证协发布的《场外证券业务开展情况报告》,截至7月底,证券公司开展权益类场外金融衍生品初始交易2630笔,涉及初始名义本金782.65亿元,月末未了结初始名义本金余额4258.33亿元,从初始名义本金上看7月份比1月份的300亿左右增加了一倍有余。其中,期权业务新增605.75亿元。对比历史数据,期权业务在今年6月新增额为319.43亿元,环比增加89.63%;同比去年7月133.68亿元,同比增加353%。此前,国内券商被禁止与自然人开展场外期权业务,但期货风险管理子公司可以开展,而监管层此次叫停主旨意在防止存在监管套利。目前,场外期权市场衍生出规避监管的交易方法,如个人投资者和一些合格机构签订“委托代持”类型的投资协议,以机构为通道,和券商进行场外期权交易;或通过认购定制产品,以产品为通道,从而达到交易目的。由此来看,监管层全面封堵违规场外交易,旨在引导交易回归场内,并且防止期权衍生品过度异化为高杠杆炒作资产,防止投机风险扩散。(RLL)返回目录
【形势要点:10月缴税节点仍将令资金下半月收紧】
10月10日,央行重启公开市场操作,尽管等量对冲回笼量(7天期逆回购交易400亿元),并未净投放流动性,但仍部分缓解了市场情绪,加上例行缴准的影响消退,市场资金面紧张局势继续得到缓和。长假后首个工作日,央行暂停公开市场操作,从而实现净回笼1800亿元,令市场感到资金压力。这导致交易所10月9日的质押式回购隔夜达到8.745%,不少机构到下午三点后还没有平掉头寸。市场认为,国庆假期较长,机构投资者跨季所借的隔夜、7天、14天资金基本都会在节后一两天集中到期,不少机构可能要借新还旧,放大了机构的融资需求。而目前市场利率反映,市场紧张情绪已得到部分缓和,中短期限回购利率全线走低,上交所隔夜回购收盘利率跌319个基点至5.56%,加权平均利率回落近180个基点至6.08%,显示非银机构融资压力有所减轻。不过值得注意的是,叠加当前较低的超储率,预计资金流动性总量也不会充裕。而更重要的是,10月是传统的缴税大月,财政存款增量甚至超过前几个季度首月,预计本月23日前后资金面波动将重新加大,资金利率中枢难有大幅回落空间。因此,10月资金压力将集中体现在下半月。(RHH)返回目录
【形势要点:诺奖经济学家塞勒担忧现在的股市】
芝加哥大学教授理查德·塞勒(Richard H. Thaler)本周获得诺贝尔经济学奖,但他表示现在不断创造新高的美国证券市场令人担忧。塞勒说:“我们似乎生活在我们生活中最危险的时刻,但股市却在起飞。”塞勒在彭博电视台上通过电话说,“我承认我不了解它。”塞勒在职业生涯中专门研究经济行为者的不合理以及诱惑驱动的行为,并以此赢得诺贝尔奖。他从行为经济学的角度看,认为现在投资者持续的乐观态度令人担忧。他说,“我不知道你怎么看,但是我很紧张,当投资者紧张的时候,他们很容易被吓倒。”塞勒指出,如果未来收益是基于关于税收改革的预期,那么“可以肯定投资者可能会失去信心,因为这将会发生”。塞勒认为,现在的“共和党领导层似乎对两党任何事情都不感兴趣,他们在他们的核心小组内没有一致意见”,同时他还顺便调侃了特朗普,他说“总统系统地侮辱他所需要的投票策略,并没有优化任何我能想到的东西,但也许他是比我更深刻的思想家”。(NCG)返回目录
【形势要点:新兴市场债务水平下降可缓冲全球货币紧缩环境】
随着新兴市场经济增速加快,国家整体债务水平也同步上升,但在经过5年连续增长后,债务积压问题有所稳定。10月10日,摩根大通公布的报告显示,今年新兴市场政府和民间债务与国内生产总值(GDP)的比例于2011年以来首次下降,主要因这些国家经济增长提高且借款增幅放缓。摩根大通指出,2016年新兴市场债务与GDP之比降至116.5%,下降了2.1个百分点。除中国以外,新兴市场债务与GDP之比降至77.9%;中国今年二季度末债务与GDP之比为268%,比三个月前的269%降低一个百分点,为近六年来首次下降,终结了超过五年来借款稳步增加的趋势。整体而言,摩根大通认为新兴市场额债务积压进入后危机阶段,因对市场而言其系统性风险减弱,维持在低位。若从全球角度来看,全球整体债务仍保持高速增长。据国际金融协会近期发布的报告显示,截至今年一季度末,全球债务一年内增加了5000亿美元,总额高达217万亿美元,比10年前增加了50万亿美元,达到国内生产总值的327%。其中,公共债务水平突破警戒线的主要是发达经济体,如美国、日本以及葡萄牙、西班牙、爱尔兰、希腊、西班牙等欧洲五国,特别是美国的联邦政府债务、企业债务、家庭和私人债务等各类债务规模几乎都已经攀升至历史最高水平。在美联储启动缩表后,全球逐渐迎来货币紧缩阶段,全球债务在借贷成本上升后将难有再度升高,而以中国为首的新兴市场债务占GDP比例开始出现下降趋势,降低对债务驱动经济的依赖,债务违约潜在风险有所减弱,表明可以更从容应对美联储缩表后的货币政策正常化环境。(RLL)返回目录
【形势要点:美联储的未来人选及其观点和倾向】
最近,美国总统特朗普表示,他将在未来数周内决定下届美联储主席的人选。那么谁是下一任美联储主席?现在有两大人选看来是大热门,一个是前美联储理事沃尔什(Kevin Warsh),另一个是现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)。有公司调查的统计结果显示,鲍威尔有40%的概率出任下届美联储主席,而沃尔什出任的概率为30%。问题在于,两人的风格和观点截然相反,这或许会影响美联储未来的政策走向。沃尔什目前在斯坦福大学做访问学者,如果他当选美联储主席,他可能与伯南克-耶伦时代分道扬镳,更多地采取格林斯潘的模式,更紧缩的政策和更少的干预。沃尔什领导下的美联储,将会更少依赖经济数据,更依赖于趋势分析,同时在决定货币政策时,采取更基于规则的方式。鲍威尔此前是一名投资银行家,并曾在财政部任职。如果他当选美联储主席,他或将采取以下行动,延续伯南克-耶伦时代,政策更具有连续性,缩减资产负债表的速度会比沃尔什更为缓慢,资产负债表最终规模将为3万亿美元,更倾向于放松管制,更为关注将通胀提升至2%。(NCG)返回目录
【形势要点:克鲁格曼猛轰美联储主席人选沃尔什】
2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼认为,前美联储理事沃什(KEVIN WARSH)有可能成为下任美联储主席,但他的观点通通是错误的。克鲁格曼说甚至说:“无论他(沃什)认为会发生什么,你押注另一个方向,几乎肯定赚钱。”克鲁格曼并非是一个人在战斗,研究公司RENAISSANCEMACRO的美国经济主管内尔·杜塔(NEIL DUTTA)最近也表示,沃尔什在金融危机期间任美联储理事时有质疑联储降息及QE的“黑历史”,他在“货币政策的看法上,一直站在错的那一方”。尽管不认同沃尔什的观点,但克鲁格曼预计,这不会阻止特朗普提名他出任美联储主席,因为他有强大的家族背景,而且还是共和党人。沃尔什的岳父RONALD LAUDER既是雅诗兰黛继承人,也是特朗普的坚定支持者。(LCG)返回目录
【形势要点:德国智库警告“危机三角”依旧隐现】
让德国继续扮演欧洲的银行是不可接受的!德国智库Ifo负责人Clemens Fuest在刊发的报纸中警告,如果欧元区变成要求富国资助穷国的“转移支付同盟”,则欧元区恐将瓦解!Fuest指出,欧元区经济现在明显复苏、通胀率上升、债券、股票和房地产价格上涨,这些都是欧洲央行应该改变政策的理由。他指出,欧元区很多国家现在的债务规模远远高于上次欧元危机爆发之前,部分国家的银行业仍没有期望的那样稳定,“这是认为下次衰退到来时可能会再度出现欧元危机的原因”。(LCG)返回目录
【形势要点:俄央行大幅增持黄金储备以抵御政经风险】
今年以来,俄罗斯经济有所好转,逐渐走出衰退,呈缓慢复苏趋势,但其多年来严重依赖石油和天然气出口的单一经济结构,正面临着油价下跌及经济制裁的双重风险,为此俄罗斯央行大幅购进黄金储备来抵御风险。据世界黄金协会(WGC)数据显示,今年二季度全球各国央行的黄金需求增长20%,总计达到94.5吨,而年初至今,全球各国央行总计的黄金需求达到了176.7吨。不过这些黄金储备的增持基本上来自不多的几家央行,其中俄罗斯央行为最大买家,近年以来一直在持续增持黄金储备。数据显示,2015年和2016年,俄罗斯央行曾分别增持了近200吨的黄金储备,而今年上半年,俄罗斯央行又再次增持了100.6吨黄金,其中二季度,俄罗斯增持的黄金占全球央行总计增持黄金的38%。至今年6月,俄罗斯央行的黄金储备已经达到了1715.8吨,若保持此增持速度,到2018年一季度就将超过中国央行,成为全球排名第五的黄金储备持有国。据俄罗斯央行第一副行长Dmitry Tulin解释称,俄罗斯央行增持黄金的主要原因是,在面临制裁下,黄金是独立于任何政府,并且唯一能够抵御法律和政治风险的资产。此外,俄罗斯还是全球第三大黄金生产国,目前的黄金产量较1995年已经翻番,仅次于中国和澳大利亚,今年总产量预计超过300吨,到2030年预计增加到400吨。因此,俄罗斯在当前经济结构单一、面临制裁的背景下,增加黄金储备可以稳定经济、提高其国际资信、抵御政经风险。(RLL)返回目录

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